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　　本年5月13日，大华司帐师事务所（下称“大华所”）因涉作秀案被重罚，其劳动的多个IPO报告企业也遭到瓜葛，其中就包括江西艾芬达暖通科技股份有限公司（下称“艾芬达”）。

　　深交所官网浮现，8月2日，艾芬达已完成报告司帐师更换，陈说IPO审核进度。艾芬达早在2023年4月就已过会，陈说IPO审核进度后，是否有望胜仗登陆创业板？

　　期间投研发现，艾芬达对于创业板的定位此前已3次遭到深交所的质疑。而本年4月30日，深交所新改造的创业板企业刊行上市报告及推选暂行划定（下称“新规”）进一步强调创业板“三创”“四新”的轨范，并限度提高反应企业成长性的主见。

　　从艾芬达此前的问询回复来看，其主营居品的底层技能为行业内通用技能；另外，2021—2023年，艾芬达营归附合增长率不到2%，加上所处行业商场领域较小，改日成漫空间有限，其功绩成长性也频遭深交所拷问。

　　9月26日、27日，就公司功绩成长性、主营居品技能壁垒、居品研发门槛等问题，期间投研诀别向艾芬达发函并致电考虑，扬弃发稿前，对方仍未回复。

　　中枢技能为行业通用技能

　　招股书浮现，艾芬达主要居品包括卫浴毛巾架系列居品和温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等暖通零配件。2022年，卫浴毛巾架、暖通零配件对艾芬达营收的孝敬诀别为55.16%、37.94%，是艾芬达前两大主营居品。

　　左证新规划定，创业板企业要顺应“三创”“四新”轨范。其中，“三创”具体是条件刊行东说念主无意通过转换、创造、创意促进企业解脱传统经济增长神色和分娩力发展旅途，促进科技遵循高水平利用、分娩因素转换性建设、产业深度转型升级、新动能发展壮大；“四新”则是促进新技能、新产业、新业态、新形状与传统产业深度交融，鞭策行业向高端化、智能化、绿色化发展，提高创业板劳动新质分娩力发展的才调。

　　对于“三创”特征，艾芬达在招股书中暗意，已掌抓了大王人分娩工艺、居品研发技能，有益于提高分娩遵循、提高居品性量和适当性以及镌汰分娩老本，并胜仗已毕了居品的量产；扬弃2022年底，艾芬达已领有境内专利626项，其中发明专利58项，境外专利67项。

　　不外，在被深交所问过甚中枢技能及技能先进性表征时，艾芬达承认，其使用的底层技能属于行业内通用技能，已相对熟习，行业内居品的技能互异主要体当今对居品分娩工艺、利用的磋磨上。

　　跟同业比较，艾芬达主若是对包括卫浴毛巾架居品的拼装、焊合和名义处理等门径的分娩工艺、分娩建筑不休进行改进和优化，从而处分了分娩遵循与居品性量及适当性之间的矛盾。

　　诚然艾芬达已领有卓越600项专利，然则真确能形成技能壁垒的发明专利仅58项，占境表里专利总和的比例仅为8.4%。而在艾芬达58项发明专利中，有22项为受让得回，原始得回仅36项，数目并不高。

　　从研发用度插足来看，新规条件最近三年研发插足复合增长率不低于15%，最近一年插足金额不低于1000万元或最近三年累计研发插足金额不低于5000万元。

　　Wind数据浮现，2021—2023年，艾芬达研发用度诀别为2533.85万元、2526.51万元、2930.54万元，最近3年累计研发插足金额达到7990.9万元，满足新规划定。

　　关联词，跟同业比较，艾芬达的研发用度率较着偏低。

　　招股书浮现，艾芬达的可比公司包括苏泊尔（002032.SZ）、爱仕达（002403.SZ）、哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）、好妃耦（603848.SH）、海鸥住工（002084.SZ）、惠达卫浴（603385.SH）、永和智控（002795.SZ）、万得凯（301309.SZ）列为可比公司。Wind数据浮现，2021—2024年上半年，上述可比公司研发用度率均值诀别为3.62%、3.45%、3.67%、3.62%。同时，艾芬达研发用度率诀别为3.17%、3.31%、3.53%、3.22%，均低于可比公司均值。

　　除了研发用度率偏低，艾芬达中枢技能东说念主员学历较低也激励深交所的质疑。招股书浮现，艾芬达共有3名中枢技能东说念主员，包括董事长兼总司理吴剑斌、技能研发部司理张卫、工艺工程部副总监林志辉。其中，吴剑斌为本科学历，张卫为专业学历，林志辉为中专学历。

　　对此，深交所条件其阐明中枢技能东说念主员学历较低对刊行东说念主研发实力、居品竞争力的影响。艾芬达则在审核中情宗旨落实函回复中暗意，该公司所处的行业除领有一定学历外，更留神行业引申训导积存，需要想象才和谐职责才调接踵续，可比公司如嘉益股份、英力股份（300956.SZ）、春秋电子（603890.SZ）等的中枢技能东说念主员也均为大专学历，因此中枢技能东说念主员学历未对其研发实力、居品竞争力产生不利影响。

　　营收增长逐渐，功绩成漫空间有限

　　除进一步清爽创业板“三创”“四新”定位，新规还将最近三年营归附合增长率的轨范从20%提高至25%。

　　Wind数据浮现，2021—2023年，艾芬达的营收诀别为8亿元、7.62亿元、8.30亿元，复合增长率仅为1.86%，远低于25%的条件。

　　尽管新规暗意，最近1年营收达到3亿元的企业不适用前款划定的复合增长率条件，不外在功绩增速较低的情况下，深交所屡次拷问艾芬达功绩成长性。

　　招股书浮现，左证民众商场磋磨和照看公司KBV Research的磋磨讲明，卫浴毛巾架居品的商场领域从2018年的7.60亿好意思元增长到2021年的7.99亿好意思元，其中欧洲商场占比约为43%驾御，展望到2028年，卫浴毛巾架商场领域将达到12.58亿好意思元，其中欧洲商场仍占比41.62%。

　　而在第一轮问询回复中，艾芬达暗意，专注于暖通空合伙卫浴居品的商场谍报和数据提供商BRG的统计数据浮现，2021年英国、法国、德国、波兰、意大利、西班牙等六国采暖散热器推测销售2761万片，展望到2025年销量可达2850万片。由此规划，其间累计增速仅为3.22%。其中，卫浴毛巾架占采暖散热器的比例较高的德国、意大利、波兰商场，平均每销售5片采暖散热器居品中，也仅有1片为卫浴毛巾架。

　　由此可见，艾芬达第一大主营居品卫浴毛巾架所处行业商场领域较小，增漫空间不大，改日功绩恐衰败“念念象力”。

　　比较之下，艾芬达第二大主营居品暖通零配件的商场容量较着更高。第二轮问询回复浮现，GIA发布的讲明浮现，2021年民众阀门及配件的蓦的商场容量展望为853亿好意思元。不外，该行业竞争较为充分，商场化程度高，2021年，艾芬达暖通零配件居品收入为4097.6万好意思元。由此规划，其商场份额不到0.05%，占民众商场领域的比例极小。

　　需顾惜的是，由于欧洲是最大的卫浴毛巾架商场，艾芬达境外收入占比较高。招股书浮现，2020—2022年，艾芬达境外售售收入占主买卖务收入的比例分为89.37%、89.93%、92.37%。约九成销售收入来自境外，也意味着艾芬达面对较大的汇率波动风险。

　　招股书浮现，以好意思元为例，若好意思元兑东说念主民币汇率下落，一方面，公司之外币结算的对应折算的东说念主民币金额将会减少，酿成买卖收入的下落、居品毛利率下滑，并形成较大的汇兑耗费，给公司筹谋功绩带来不利影响。

　　另一方面，好意思元兑东说念主民币汇率下落的情况下，公司若需要保持居品适当的盈利才调，则需要相应的提高居品的出口价钱，例必将镌汰公司居品在境外的商场竞争力以及销售居品的竞争上风。

　　2020—2022年，艾芬达的汇兑损益诀别为1169.04万元、470.14万元、-834.61万元，占同时利润总额的比例92.04%、6.02%、-8.57%。艾芬达暗意，若改日好意思元兑东说念主民币汇率不绝下落或大幅波动，而公司不行实时升沉汇率风险，买卖收入将大幅减少、汇兑耗费将增多，公司筹谋功绩将出现下滑的风险。

　　在本年9月的议息会议上，好意思联储布告降息50个基点，开启降息周期。随后，东说念主民币汇率增值态势显赫凯发·k8国际娱乐网，9月25日早盘，离岸东说念主民币汇率升破7.0关隘。如果改日东说念主民币不绝增值，或对艾芬达功绩带来冲击。